So berechnen Sie den Nettobarwert. Nettobarwert des Projekts. NPV-Indikatorwerte

Nettobarwert ist die Summe der abgezinsten Werte des Zahlungsflusses aus dem Projekt, reduziert auf den heutigen Tag.

Der Indikator stellt die Differenz aller Mittelzu- und -abflüsse reduziert auf den aktuellen Zeitpunkt (Beurteilungszeitpunkt) dar Investitionsprojekt).

Es zeigt den Wert Kasse Der Betrag, den ein Investor aus einem Projekt erwartet, nachdem die Mittelzuflüsse die anfänglichen Investitionskosten und die mit dem Projekt verbundenen periodischen Mittelabflüsse beglichen haben.

Da Barzahlungen unter Berücksichtigung von Zeitwert und Risiko bewertet werden, wird der Nettobarwert als Wertschöpfung des Projekts oder als Gesamtrendite für den Investor interpretiert.

Er kann auch als Gesamtrendite des Anlegers interpretiert werden. Diese Interpretation wird durch die Tatsache gestützt, dass das Verhältnis des Nettobarwerts zum Gesamtwert der diskontierten Investitionskosten als Rentabilitätsindex bezeichnet wird.

Nettobarwertformel

NPV = SUMME(Rt – Зt) / (1 + e) ​​​​​​t

• Rt – Ergebnisse, die im t-ten Berechnungsschritt erzielt wurden;
• Zt – Kosten, die im gleichen Schritt anfallen;
• T – Berechnungszeitraum;
• e - Diskontsatz.

Ist der Kapitalwert eines Investitionsvorhabens positiv, ist das Vorhaben wirksam und kann angenommen werden. Je höher der Nettobarwert, desto effektiver ist das Projekt.

Abzinsungsfaktor,

Synonyme

Nettobarwert des Projekts, Integraleffekt der Investitionen, Nettobarwert des Projekts, Nettobarwert der Investitionen

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Bei der Entscheidung, bestimmte Projekte zu finanzieren, nutzen Investoren oft spezielle Indikatoren, um deren Rentabilität zu beurteilen. Abhängig davon, wie effektiv die geplanten Investitionen sein werden, wird die endgültige Auswahl getroffen und der Umfang der Verwendung des Kapitals festgelegt. Ein beliebter und recht effektiver Indikator in dieser Angelegenheit ist der Nettobarwert (NPV). Was bedeutet er, wie wird er berechnet und welche Fragen beantwortet er für den Anleger? Dies erfahren Sie im folgenden Artikel.

Das Konzept des Kapitalwerts

Der Nettobarwert wird auch Nettobarwert oder Barwert genannt. In der internationalen Praxis ist es üblich, die Abkürzung NPV zu verwenden, die für Net Present Value steht. Es stellt die Summe aller diskontierten Werte der Zu- und Abflüsse für das Projekt dar, bezogen auf den gegenwärtigen Zeitpunkt. Die bisher ermittelte Differenz zwischen Geldeinnahmen und angefallenen Kosten (Investitionen) wird als Kapitalwert bezeichnet. Durch die Abzinsung der Erträge kann ein Investor Projekte mit unterschiedlichen Zeitparametern vergleichen und eine fundierte Entscheidung über deren Finanzierung treffen.

Wofür wird der Kapitalwert verwendet?

Der Hauptzweck dieses Indikators besteht darin, ein klares Verständnis dafür zu vermitteln, ob es sich lohnt, in ein bestimmtes Investitionsprojekt zu investieren. Oft wird die Wahl zwischen verschiedenen Plänen nicht nur unter Berücksichtigung der Dauer des Lebenszyklus getroffen, sondern auch im Hinblick auf den Zeitpunkt der Investitionen, die Höhe und die Art der Einnahmen aus einem bestimmten Unternehmen. Mit dem Nettobarwert können Sie den Zeitrahmen „löschen“ und das erwartete Endergebnis (seinen Wert) auf einen bestimmten Zeitpunkt bringen. Dies ermöglicht es, die tatsächliche Wirksamkeit der Investitionen und die Vorteile zu erkennen, die sich aus der Umsetzung jedes Projekts ergeben. Der Anleger sieht den Gewinn deutlich und kann daher getrost einer der alternativen Anlagen den Vorzug geben – derjenigen mit einem höheren Kapitalwert.

Kapitalwertberechnung: Formel

Das abgezinste Einkommen ist definiert als die Differenz zwischen integralen Einnahmen und Ausgaben, reduziert auf die Nullperiode (heute). Die Formel zur Berechnung des Kapitalwerts lautet wie folgt:

NPV (NPV) = - IC + ƩCF t / (1 + i) t, wobei t = 1...n.

Betrachten wir, was alle Komponenten dieser Formel bedeuten:

1. IC ist die Anfangsinvestition, also die geplante Investition in das Projekt. Sie werden mit einem Minuszeichen versehen, da es sich hierbei um die Kosten handelt, die dem Investor für die Umsetzung einer Geschäftsidee entstehen, von der er in der Zukunft eine Rendite erwartet. Da Investitionen oft nicht auf einmal, sondern bedarfsgerecht (über die Zeit verteilt) getätigt werden, sollten diese auch unter Berücksichtigung des Zeitfaktors abgezinst werden.
2. CF t ist der mit der Zeit diskontierte Cashflow. Sie ist definiert als die Summe aller Zu- und Abflüsse in jedem Zeitraum t (variiert von 1 bis n, wobei n die Dauer des Investitionsprojekts ist).
3. i ist der Diskontsatz (Zins). Es wird verwendet, um alle erwarteten Einnahmen zum aktuellen Zeitpunkt auf einen einzigen Wert abzuzinsen.

Wenn Kapitalwert > 0

Wie bereits erwähnt, ist der Kapitalwert die Standardmethode zur Beurteilung der Wirksamkeit eines bestimmten Investitionsvorhabens. Welche Schlussfolgerung kann gezogen werden, wenn bei der Berechnung des Kapitalwerts ein Wert größer als „0“ ermittelt wird? Diese Situation legt nahe, dass die Investition aus wirtschaftlicher Sicht rentabel ist. Die endgültige Entscheidung über die Finanzierung kann jedoch erst getroffen werden, nachdem der Kapitalwert aller am Vergleich teilnehmenden Projekte ermittelt wurde. Sie sollten (unter sonst gleichen Bedingungen) denjenigen mit dem höchsten Kapitalwert wählen.

Wenn Kapitalwert< 0

Wenn bei der Berechnung des Kapitalwerts eines Investitionsvorhabens ein negativer Wert ermittelt wurde, bringt die Investition keinen Gewinn. Wählen Sie daher ein Projekt mit Kapitalwert< 0, инвестор не только не заработает, но и потеряет часть своих денежных средств. Здесь решение однозначное - отказ от финансирования.

Wenn Kapitalwert = 0

Es kommt auch vor, dass das abgezinste Einkommen Null ist. Das heißt, unter Berücksichtigung des Zeitfaktors wird der Anleger nichts verlieren, aber auch nichts verdienen. In der Regel werden solche Projekte, bis auf Ausnahmefälle, nicht übernommen. Zum Beispiel, wenn die Umsetzung einer Geschäftsidee neben dem finanziellen ein weiteres, wichtigeres Interesse hat – zum Beispiel das soziale.

Projektrentabilität basierend auf NPV und PI

Das aktuelle Einkommen steht in engem Zusammenhang mit einem Indikator wie dem Projektrentabilitätsindex. Letzteres ist ein wichtiges Kriterium dafür, ob sich das Projekt für den Investor lohnt. Um es zu ermitteln, sollte die Höhe des abgezinsten Einkommens durch die Höhe aller geplanten Kosten geteilt werden: ƩCF t / (1 + i) t / IC. Wenn der Rentabilitätsindex > 1 (NPV > 0) ist, zahlt sich die Investition aus. Wenn P.I.< 1 (NPV < 0), то инвестор понесет убытки. Если равен 1, то никакого результата от инвестиций не будет (NPV = 0).

Vorteile der Berechnung des Kapitalwerts

Der Vorteil dieses Indikators besteht darin, dass er die Kosten finanzieller Vermögenswerte im Zeitverlauf berücksichtigt, indem er sie auf einen Zeitraum abzinst. Darüber hinaus ermöglicht Ihnen der Kapitalwert, das Risiko der Projektumsetzung in die Berechnung einzubeziehen. Dies wird durch die Verwendung unterschiedlicher Diskontsätze erreicht – je höher der Zinssatz, desto höher das Risiko (und umgekehrt). Generell kann der NPV-Indikator als recht klares Kriterium für die Entscheidung über die Unternehmensfinanzierung bezeichnet werden.

Nachteile des Kapitalwerts

Die Verwendung des Indikators hat unter anderem folgende Nachteile: Obwohl diskontierte Einnahmen in die Berechnung einfließen (und oft auch die Höhe der Inflation berücksichtigen), handelt es sich nur um Prognosewerte und kann keinen bestimmten Ausgang der Ereignisse garantieren. Außerdem ist es oft schwierig, den Abzinsungssatz genau zu berechnen, insbesondere wenn multidisziplinäre Projekte in die Bewertung einbezogen werden.

Beispiel einer Kapitalwertberechnung

Schauen wir uns ein Beispiel an, wie der Kapitalwert einem Unternehmen bei der Entscheidung helfen kann, eine neue Produktlinie auf den Markt zu bringen (geplant über drei Jahre). Nehmen wir an, dass für die Durchführung dieser Veranstaltung folgende Kosten anfallen: 2 Millionen Rubel auf einmal (d. h. im Zeitraum t = 0) und 1 Million pro Jahr (t = 1-3). Es wird erwartet, dass der jährliche Mittelzufluss 2 Millionen Rubel (einschließlich Steuern) betragen wird. Der Diskontsatz beträgt 10 %. Berechnen wir den Kapitalwert für dieses Projekt:

Kapitalwert = -2/(1 + 0,1) 0 + (2 - 1)/(1 + 0,1) 1 + (2 - 1)/(1 + 0,1) 2 + (2 - 1)/ (1 + 0,1) 3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

Wir können also sehen, dass die Umsetzung dieses Projekts dem Unternehmen einen Gewinn von 480.000 Rubel bringen wird. Die Veranstaltung kann als wirtschaftlich profitabel bezeichnet werden, und es ist für das Unternehmen besser, Geld in diesen Geschäftsplan zu investieren, wenn keine anderen Möglichkeiten der Kapitalanlage bestehen. Allerdings ist die Höhe des Gewinns für das Unternehmen nicht so groß. Wenn es also alternative Projekte gibt, sollte deren Kapitalwert berechnet und mit diesem verglichen werden. Erst danach kann eine endgültige Entscheidung getroffen werden.

Abschluss

Der Kapitalwertindikator wird sowohl in der russischen als auch internationalen Praxis häufig zur Bestimmung der Wirksamkeit von Investitionsprojekten verwendet. Es gibt eine ziemlich klare Vorstellung davon, wie profitabel die Investition sein wird. Ein unbestrittener Vorteil des NPV-Indikators besteht darin, dass er die Wertänderung von Cashflows im Zeitverlauf bestimmt. Auf diese Weise können Sie Faktoren wie die Höhe der Inflation berücksichtigen und Projekte unterschiedlicher Dauer und Häufigkeit der Einnahmen vergleichen. Natürlich ist der Kapitalwert kein Kriterium ohne Nachteile. Daher werden neben dieser auch weitere Leistungsindikatoren zur Bewertung von Investitionsvorhaben herangezogen. Diese Tatsache schmälert jedoch nicht die Vorteile des Kapitalwerts als wichtiger Bestandteil dieser Finanzentscheidungen.

NPV (Abkürzung im Englischen – Net Present Value), auf Russisch hat dieser Indikator mehrere Variationen des Namens, darunter:

• Nettobarwert (abgekürzt NPV) ist der gebräuchlichste Name und die gebräuchlichste Abkürzung, sogar die Formel in Excel heißt genau so;
• Nettobarwert (abgekürzt NPV) – der Name ist darauf zurückzuführen, dass Cashflows diskontiert und erst dann aufsummiert werden;
• Nettobarwert (abgekürzt NPV) – der Name ist darauf zurückzuführen, dass alle Einnahmen und Verluste aus Aktivitäten aufgrund der Diskontierung sozusagen auf den aktuellen Geldwert reduziert werden (schließlich aus wirtschaftlicher Sicht) wenn wir 1.000 Rubel verdienen und dann tatsächlich weniger bekommen, als wenn wir den gleichen Betrag bekommen hätten, aber jetzt).

Der Kapitalwert ist ein Indikator für den Gewinn, den die Teilnehmer eines Investitionsprojekts erzielen. Mathematisch wird dieser Indikator durch Abzinsung der Werte des Netto-Cashflows (unabhängig davon, ob er negativ oder positiv ist) ermittelt.

Der Kapitalwert kann je nach Berechnungsbedarf für jeden Zeitraum des Projekts seit Beginn ermittelt werden (für 5 Jahre, für 7 Jahre, für 10 Jahre usw.).

Wozu dient es?

Der Kapitalwert ist neben dem IRR, der einfachen und ermäßigten Amortisationszeit, einer der Indikatoren für die Projekteffizienz. Es ist erforderlich, um:

1. Verstehen Sie, welche Einnahmen das Projekt bringen wird, ob es sich grundsätzlich auszahlt oder ob es unrentabel ist, wann es sich auszahlen kann und wie viel Geld es zu einem bestimmten Zeitpunkt einbringen wird;
2. zum Vergleich von Investitionsprojekten (wenn es mehrere Projekte gibt, aber nicht genug Geld für alle vorhanden ist, werden Projekte mit der größten Verdienstmöglichkeit, d. h. dem höchsten Kapitalwert, ausgewählt).

Berechnungsformel

Zur Berechnung des Indikators wird die folgende Formel verwendet:

• CF – die Höhe des Netto-Cashflows über einen bestimmten Zeitraum (Monat, Quartal, Jahr usw.);
• t ist der Zeitraum, für den der Netto-Cashflow ermittelt wird;
• N ist die Anzahl der Perioden, für die das Investitionsprojekt berechnet wird;
• i ist der in diesem Projekt berücksichtigte Abzinsungssatz.

Berechnungsbeispiel

Um ein Beispiel für die Berechnung des Kapitalwerts zu betrachten, nehmen wir ein vereinfachtes Projekt für den Bau eines kleinen Bürogebäudes. Gemäß dem Investitionsprojekt sind folgende Cashflows geplant (in Tausend Rubel):

Der Projektabzinsungssatz beträgt 10 %.

Wenn wir in die Formel die Werte des Netto-Cashflows für jede Periode einsetzen (wenn ein negativer Cashflow erhalten wird, setzen wir ihn mit einem Minuszeichen) und sie unter Berücksichtigung des Abzinsungssatzes anpassen, erhalten wir das folgende Ergebnis:

Kapitalwert = - 100.000 / 1,1 + 31.000 / 1,1 2 + 32.500 / 1,1 3 + 33.000 / 1,1 4 + 34.500 / 1,1 5 = 3.089,70

Um zu veranschaulichen, wie der Kapitalwert in Excel berechnet wird, schauen wir uns das vorherige Beispiel an, indem wir ihn in Tabellen eingeben. Die Berechnung kann auf zwei Arten erfolgen

1. Excel verfügt über eine NPV-Formel, die den Nettobarwert berechnet. Dazu müssen Sie den Abzinsungssatz (ohne Prozentzeichen) angeben und die Bandbreite des Netto-Cashflows hervorheben. Die Formel sieht folgendermaßen aus: = NPV (Prozent; Bereich des Netto-Cashflows).
2. Sie können selbst eine zusätzliche Tabelle erstellen, in der Sie den Cashflow diskontieren und zusammenfassen können.

Unten in der Abbildung haben wir beide Berechnungen dargestellt (die erste zeigt die Formeln, die zweite die Berechnungsergebnisse):

Wie Sie sehen, führen beide Berechnungsmethoden zum gleichen Ergebnis, d. h. je nachdem, womit Sie sich wohler fühlen, können Sie jede der vorgestellten Berechnungsoptionen nutzen.

Jetzt versteht sogar ein Schulkind, dass das Geld, das ein Mensch derzeit hat und für das er jetzt ein bestimmtes Produkt kaufen kann, in einem Jahr einen ganz anderen Wert haben wird, in der Regel weniger. In diesem Zusammenhang wurde zur Bewertung von Großprojekten mit erheblichem finanziellen Aufwand in der ausländischen Praxis ein Indikator namens diskontierter Nettoertrag vorgeschlagen. Dadurch ist es möglich, in der aktuellen Periode den Wert der Einnahmen zu sehen, die nach einem bestimmten Zeitraum erzielt werden.

Bewertung von Finanzanlagen

Aus der grundlegenden Wirtschaftstheorie ist bekannt, dass der Preis eines Produkts gleich der Menge der in seine Produktion investierten Mittel ist, wie z Arbeitskräfte, Rohstoffe, Materialien und Gewinn. Finanzielle Vermögenswerte sind so viel wert, wie sie ihrem Eigentümer in der Zukunft Gewinn bringen können.

Es ist beispielsweise unmöglich, den materiellen Nutzen des Kaufs eines Sofas zu messen, daher entspricht sein Preis den Kosten der in seine Herstellung investierten Ressourcen. Wenn es möglich wäre, die Kosten für das Sitzen und Liegen auf Polstermöbeln monetär zu berechnen, dann wäre es in Zukunft möglich, den Preis dieses Sofas zu berechnen.

Anders verhält es sich mit Vermögenswerten. Beispielsweise werden die Kosten einer Anlage nicht nur durch die Kosten ihrer Errichtung bestimmt, sondern hängen auch davon ab, welchen Nutzen die in sie investierten Anleihen, Aktien und Kreditfonds in der Zukunft bringen werden. Und das abgezinste Nettoeinkommen trägt dazu bei, diesen Vorteil in die Gegenwart zu übertragen.

Die Essenz der Diskontierung

Zeit ist nicht nur ein Alterungsfaktor, sondern auch ein kritischer Punkt bei der Berechnung der erwarteten Cashflows eines Projekts. Dies erklärt sich aus der Tatsache, dass die für den aktuellen Zeitraum erhaltenen Barmittel den künftigen vorzuziehen sind. Dies liegt daran, dass die Kaufkraft des verfügbaren Betrags bei steigender Inflation sinkt und immer das Risiko besteht, dass die investierten Mittel nicht zurückerhalten werden.

Die Diskontierung hilft einem Anleger, den Barwert zukünftiger Cashflows zu bestimmen. Der Koeffizient, der dazu dient, den künftigen Geldbetrag auf eine mit den aktuellen Preisen vergleichbare Größe zu bringen, ist gleich: 1/(1+pc) Periode, wobei pc der Zinssatz ist.

Der angegebene Abzinsungssatz ist eine Entschädigung für das in das Projekt investierte Geld und besteht aus dem Anteil eines risikofreien Vermögenswerts, der die Inflation abdeckt, und einer Risikozahlung.

Gegenwärtiger und zukünftiger Wert des Geldes

Die Berechnung des Nettobarwerts (NPV) basiert auf den Konzepten des zukünftigen und gegenwärtigen Geldwerts. In der internationalen Praxis wird der ursprüngliche Betrag als PV und der zurückgegebene Betrag als FV bezeichnet. Beispielsweise wird ein bestimmter Betrag (230.000 Rubel) für 2 Jahre zu 15 % pro Jahr investiert. In diesem Fall erhalten Sie: 230.000(1+0,15) 2 =304.175 Rubel. Dies ist eine Option zur Berechnung des Erhalts eines zukünftigen Betrags.

Der umgekehrte Vorgang zur Berechnung des aktuellen Werts von Geldern bei bekanntem künftigem Einkommen wird als Diskontierung bezeichnet.

PV (Barwert) = FV/(1+sd) Zeitraum, wobei sd der Abzinsungssatz ist. Eine klare Situation: In 2 Jahren wird ein Einkommen von 304.175 Rubel erwartet. Es ist auch bekannt, dass der Diskontsatz 15 % pro Jahr beträgt. Wie hoch werden die abgezinsten (aktuellen) Finanzierungskosten sein?

PV = 304.175/(1+0,15) 2 =230.000 Rubel. Es zeigt sich, dass in den beiden gegebenen Fällen der Zinsakkumulation und der Zinsdiskontierung das Ergebnis des gegenwärtigen und zukünftigen Geldwertes übereinstimmt.

Kapitalwert

Wenn die Berechnung zur Diskontierung von Cashflows bereits bekannt ist, wie hoch ist dann der Nettobarwert eines Investitionsvorhabens? Zunächst sollten wir uns einige Definitionen merken. Cashflow (oder aus dem Englischen „Cashflow“) bezieht sich in der Finanzanalyse nicht nur auf den Eingang von Geldern, sondern auch auf deren Ausgabe. Ein positiver Indikator charakterisiert Finanzzuflüsse, ein negativer Indikator charakterisiert die Kosten einer Wirtschaftseinheit. Die allgemein akzeptierte Bezeichnung für Cashflow ist CF.

Der Nettobarwert ist definiert als die Differenz zwischen den zum aktuellen Zeitpunkt gegebenen zukünftigen Cashflows und den Investitionskosten. Wörtliche Übersetzung von Englische Sprache Dieser Indikator ist der Nettobarwert. Die Berechnung des Kapitalwerts ist für Anleger und Kreditgeber erforderlich, um langfristige Investitionen in festverzinsliche Instrumente zu tätigen.

Der Nettobarwert wird nach folgender Formel berechnet:

Praktische Anwendung

Die Methode zur Ermittlung des Barwerts langfristiger Investitionen zur Erzielung von Gewinnen basiert auf der Berechnung des Kapitalwertparameters. Er kann negativ, positiv oder null sein. Man muss kein großer Analyst sein, um zu verstehen, dass bei einem positiven Indikator für ein Projekt zukünftige Einnahmen auf dem aktuellen Finanzmarkt mit einem Wert bewertet werden, der den Betrag der investierten Mittel übersteigt.

Ist der Barwert negativ, finden solche Projekte keine Umsetzung und Investoren bzw. Gläubiger suchen weiterhin nach gewinnbringenden Anlagen ihrer Mittel.

Ist der Kapitalwert = 0, dann beurteilt der Investor die Situation anders. In diesem Fall erhält der Anleger keinen Gewinn und erleidet keine Verluste. Es wird die Gewinnschwelle erreichen, das heißt, es wird die in dieses Projekt investierten Kosten decken. Wenn das Ziel jedoch nicht die Erzielung einer finanziellen Belohnung ist und die Idee sozialer Natur ist, wird beschlossen, sie umzusetzen, möglicherweise mit weiterem Gewinn.

Rentabilitätsindex

Um die Effektivität von Kapitalinvestitionen zu beurteilen, kann parallel zum Barwert der Cashflows ein Rentabilitätsindex berechnet werden. Dieser Indikator kann in verschiedenen Quellen auch als Rentabilitätsindex bezeichnet werden.

Ein Projekt gilt als effektiv, wenn der Rentabilitätsindex über 1 liegt. Aber warum sollte man es berechnen, wenn der Kapitalwert bekannt ist? Tatsächlich ist der Rentabilitätsindex bei einem positiven Kapitalwert größer als 1. Die Antwort ist einfach: Sein Wert ist für den Vergleich von Projekten mit demselben positiven Kapitalwert erforderlich. Darüber hinaus gilt: Je höher der PI-Wert, desto größer ist die für ein bestimmtes Projekt diagnostizierte Sicherheitsmarge.

Kapitalwertindex

Dieser Indikator kommt dem Rentabilitätsindex sehr nahe. Sie wird durch das Verhältnis von Kapitalwert zu Kapitalinvestition bestimmt. Und es zeigt den auf die Gegenwart reduzierten Anteil des zukünftigen Einkommens im Verhältnis zu den ausgegebenen Mitteln.

Schauen wir uns den Unterschied zwischen Rentabilitätsindizes und Kapitalwert anhand eines Beispiels an. Es gibt ein Projekt, es ist bekannt, dass der Abzinsungssatz 8 % beträgt, der Umsetzungszeitraum beträgt 3 Jahre. Anfangsinvestition 10.000 Rubel. Es ist für den Anleger notwendig, diese Indizes zu berechnen.

Die Tabelle zeigt, dass die Kapitalrendite nach drei Jahren 29 % erreichen wird. Der einzige Unterschied besteht darin, dass der Rentabilitätsindex die Höhe der Investition berücksichtigt, sodass sein Indikator größer als 1 ist.

Abhängigkeit des Kapitalwerts von verschiedenen Faktoren

Bei der Bewertung von zwei oder mehr Projekten ist dasjenige profitabel, das bei gleichen Kapitalinvestitionen den höchsten diskontierten Nettoertrag erzielt. Bei einem Abzinsungssatz von 10 % hat Projekt Nr. 1 beispielsweise einen Kapitalwert von 78.000 Rubel, und der gleiche Indikator für Projekt Nr. 2 beträgt 48,2.000 Rubel. Nach der vorliegenden Einkommensregel wird der ersten Option der Vorzug gegeben. Das heißt, der Indikator hängt vom Schema und der Höhe des Netto-Cashflows ab; Diskontsätze.

Wie bereits erwähnt, ist der Kapitalwert definiert als die Summe der privaten Cashflows über dem Diskontsatz plus eins hoch, das dem Jahr dieser Einnahmen entspricht, abzüglich der Investitionen. Dieser Indikator reagiert empfindlich auf einen hohen Diskontsatz. Wenn darüber hinaus in den ersten Jahren der Projektumsetzung erhebliche Cashflows vorhanden sind, hat die hohe Rate keinen Einfluss auf das Endergebnis (NPV). Betrachtet man beispielsweise zwei Projekte mit der gleichen Rate, der gleichen Umsetzungsdauer und der gleichen Höhe der Kapitalinvestitionen, aber unterschiedlichen Cashflow-Mustern, wird das Investitionsprogramm, das in den ersten Jahren erhebliche Finanzströme vorsieht, rentabler sein.

Barwert für ungleiche Betriebsperioden

In der Praxis kommt es häufig vor, dass der Kapitalwert eines Projekts unter ungleichen Bedingungen berechnet wird. Für welches Investitionsprogramm wird in diesem Fall entschieden?

Es gibt zwei Ideen (A, B) für die Geldanlage. Der Umsetzungszeitraum beträgt für das erste 4 Jahre, für das zweite zwei. NPV (A) = 45 und des zweiten Projekts 41. Es scheint, dass alles klar ist, Idee A sollte bevorzugt werden. Wenn jedoch die Finanzen bei gleichen Einnahmen, Investitionen und Kapitalkosten (Sätzen) gleich sind in Projekt B reinvestiert (vor dem Ende von Projekt A), dann erhöht sich der Kapitalwert der zweiten Idee.

Zur Lösung solcher Probleme wird bei der Finanzanalyse die Extended-Term-Methode eingesetzt. Es ist notwendig, das kleinste Vielfache der Laufzeiten der betrachteten Projekte zu ermitteln, den Kapitalwert zu berechnen und ein Programm nach seinem größten Wert auszuwählen.

Vor- und Nachteile

Obwohl der Nettobarwert ein mit dem aktuellen vergleichbares Anlageergebnis aufweist Marktwert Währungen, Cashflows sind jedoch prognostizierte Werte. Daher erhalten Sie durch die Bevorzugung einer Geschäftsidee auf der Grundlage des maximalen Kapitalwerts keine Garantie dafür, dass das Ergebnis der Ereignisse während der Umsetzung des Projekts mit den Erwartungen der Finanzanalysten übereinstimmt.

Doch der Vorteil, das zukünftige Einkommen hier und jetzt zu bestimmen, kann nicht unbemerkt bleiben. Das heißt, die Berücksichtigung finanzieller Ressourcen im Zeitverlauf ist ein unbestreitbarer Vorteil des betrachteten Indikators. Darüber hinaus besteht der Wert des Kapitalwerts darin, dass er Risiken berücksichtigt, die durch den Abzinsungssatz ausgedrückt werden. Dieser Vorteil schlägt sich jedoch auch in einem Nachteil nieder, da Risiken und Inflationsniveau nicht genau bestimmt werden können.

Aufgabe

Die Umsetzung zweier Maßnahmen ist mit Kosten verbunden: zunächst 3 Millionen Rubel und jeweils 1 Million Rubel über drei Jahre. Erwartete jährliche Einnahmen: 2,5 Millionen; 3,5 Millionen; 1,5 Millionen für eine Veranstaltung und 3 Millionen jedes Jahr für die zweite. Kapitalkosten – 10 %. Die Frage lautet: „Kapitalwert berechnen.“

NPV 1 = -3/(1 + 0,1)0 + (2,5 - 1)/(1 + 0,1)1 + (3,5 - 1)/(1 + 0,1)2 + ( 1,5 - 1)/(1 + 0,1) 3=-3+1,36+2,07+0,38=0,81 Millionen Rubel.

Kapitalwert 2 = -3/(1 + 0,1)0 + (3- 1)/(1 + 0,1)1 + (3 - 1)/(1 + 0,1)2 + (3 - 1) /(1 + 0,1) 3=-3+1,82+1,65+1,5=1,97 Millionen Rubel.

Das einfachste Beispiel für die Analyse eines Investitionsprojekts. Es ist rentabler, Geld in die zweite Veranstaltung zu investieren.

Wieder aufnehmen

Trotz der bestehenden Defizite wird der diskontierte Nettoertrag immer noch als Kriterium für die Investitionsentscheidung herangezogen. Und damit sich Investitionen in ein konkretes Projekt rechtfertigen und ein hohes Maß an normalisierter Rentabilität bestätigen, sind verlässliche Ausgangsinformationen erforderlich. Das heißt, der Produktions-, Marketing- und Finanzplan sollte Daten widerspiegeln, die der zukünftigen Realität möglichst nahe kommen.

Beispielsweise kann eine Überschätzung der erwarteten Nachfrage, die bei der Analyse der Situation zu einem positiven Ergebnis des NPV-Indikators führte, bei der Umsetzung eines von Investoren genehmigten Projekts zu Verlusten für alle Teilnehmer führen.

Gleichzeitig sollte ein Rentabilitätsindex berechnet werden, der die Entscheidung der Gläubiger/Investoren zugunsten des Ereignisses mit dem niedrigsten Wert der diskontierten Einnahmen, aber mit der größten Sicherheitsmarge beeinflussen kann.

Die in diesem Artikel besprochene Technik des Besitzens des Indikators ist ein wesentlicher Bestandteil der Anlageanalyse.

Der Nettobarwert (NPV) ist ein diskontierter Indikator für den Wert eines Projekts, definiert als die Summe der diskontierten Werte der Einnahmen abzüglich der in jedem Jahr während der Projektlaufzeit erhaltenen Kosten.

Der Nettobarwert lässt sich nach folgender Formel berechnen:

Wo ZU- anfängliche Kapitalinvestitionen;

B T- zu einem bestimmten Zeitpunkt vom Projekt profitiert T;

MIT T - Projektkosten zu einem bestimmten Zeitpunkt T.

Um ein Projekt aus Sicht des Investors als effektiv anzuerkennen, ist es notwendig, dass es Kapitalwert war positiv; Beim Vergleich alternativer Projekte sollte dem höherwertigen Projekt der Vorzug gegeben werden Kapitalwert (vorausgesetzt, es ist positiv).

Der Nettobarwert (integraler wirtschaftlicher Effekt) hat auch andere Namen: Nettobarwert (oder moderner Nettowert), Nettobarwerteffekt.

Anlagerenditeindex

Anlagerenditeindex ( AUSWEIS) ist das Verhältnis der Höhe der Minderungswirkung zur Höhe der Investitionskosten ZU, d.h.

Wo R T- Ergebnisse erzielt von T-ter Berechnungsschritt;

Z T- Kosten für die Herstellung von Produkten und Dienstleistungen T-ter Berechnungsschritt;

E- Abzinsungssatz - Kapitalrenditequote.

Der Anlagerenditeindex ist eng damit verbunden Kapitalwert. Es besteht aus den gleichen Elementen und seine Größe hängt mit der Größe zusammen Kapitalwert. Wenn Kapitalwert einen positiven Wert hat, dann ist der Anlagerenditeindex AUSWEIS> 1 und umgekehrt. Wenn AUSWEIS> 1, dann ist das Projekt effektiv (bietet Rentabilität auf dem Niveau des akzeptierten Diskontsatzes); Wenn AUSWEIS < 1, то неэффективен (не обеспечивает доходности в размере принятой нормы дисконта или приносит убытки).

Interner Zinssatz des Projekts

Interner Zinsfuß (IRR) IRR) ist technisch gesehen der Abzinsungssatz, bei dem das Projekt die Gewinnschwelle erreicht, was bedeutet, dass der Nettobarwert der Kostenquelle gleich dem Nettobarwert der Einnahmequelle ist, d. h. Kapitalwert(R = IRR) = 0.

Der Nachteil dieser Definition der internen Rendite besteht darin, dass die Gleichung Kapitalwert(R = IRR) = 0 hat nicht unbedingt eine positive Wurzel. Es kann überhaupt keine Wurzeln oder mehrere positive Wurzeln haben. Um diese Schwierigkeiten zu vermeiden, ist es besser, sie zu definieren IRR Andernfalls ist nämlich die interne Rendite eine positive Zahl, so dass Kapitalwert:

bei r = IRR geht auf Null;

für alle r > IRR Negativ;

für alle r < IRR positiv.

Der so definierte interne Zinsfuß ist, sofern vorhanden, immer eindeutig.

Um die Wirksamkeit von Investitionsvorhaben zu beurteilen, muss der Wert des internen Zinsfußes mit dem Diskontsatz verglichen werden R.

Projekte, die haben IRR > R, habe ein positives Kapitalwert und daher wirksam, und solche mit IRR < R, habe ein Negativ Kapitalwert und daher unwirksam.

IRR kann auch verwendet werden für:

Beurteilung der Wirksamkeit des Projekts, wenn akzeptable IRR-Werte für Projekte dieser Art bekannt sind;

Beurteilung des Nachhaltigkeitsgrades des Projekts (basierend auf der Differenz im IRR-r);

Festlegung des Abzinsungssatzes r durch die Projektteilnehmer auf der Grundlage von Daten zur internen Rendite alternativer Bereiche für die Anlage eigener Mittel.

Die interne Kapitalrendite ist der Abzinsungssatz ( E VN), bei dem das Ausmaß der reduzierten Effekte gleich den reduzierten Investitionsinvestitionen ist. Das heißt, es wird aus der Gleichheit bestimmt:

Der nach der oben genannten Formel berechnete Wert des internen Zinsfußes wird mit der Höhe der Erträge verglichen, die der Anleger aus dem in das Investitionsvorhaben investierten Kapital verlangt. Ist sie gleich oder größer als die geforderte Rendite, gilt das Projekt als effektiv.

Die interne Kapitalrendite hat auch andere Namen: interne Kapitalrendite, Kapitalrendite, Kapitalrendite.